鋼鐵行業(yè):鋼價(jià)低迷導致鋼廠(chǎng)普遍虧損
2020-06-20 15:17:17??????點(diǎn)擊：
長(cháng)沙智明鋼管//長(cháng)沙高壓鍋爐管//鋼價(jià)低迷鋼廠(chǎng)虧損擴大導致1月粗鋼產(chǎn)量同比下滑:鋼價(jià)持續低迷尤其是1月的快速下跌導致鋼廠(chǎng)盈利普遍虧損,引發(fā)鋼廠(chǎng)被動(dòng)減產(chǎn)是1月粗鋼產(chǎn)量負增長(cháng)的主要原因:1、我們估算各品種考慮庫存周轉的毛利均持續虧損;2、Mysteel統計163家鋼廠(chǎng)盈利面持續下滑,1月平均水平為43.19%環(huán)比12月的51.07%明顯下降。
近期鋼廠(chǎng)的盈利壓力還反映在采購原材料意愿下降、加快庫存等主動(dòng)調整方面。疊加海外礦山新增產(chǎn)能投放影響,2013年10月初開(kāi)始,進(jìn)口礦港口庫存迅速攀升并不斷創(chuàng )出歷史新高。盡管存在部分融資性進(jìn)口礦庫存的可能性,但鋼廠(chǎng)資金緊張的局面實(shí)際上一直存在并非10月之后才出現。鋼價(jià)、鋼廠(chǎng)盈利、高爐開(kāi)工率等數據變動(dòng)的一致性表明需求低迷下鋼廠(chǎng)采購意愿不足才是導致港口礦石庫存快速上升的首要因素。
以史為鑒:需求存在階段性下滑風(fēng)險:除了2010年環(huán)保限產(chǎn)導致供給被動(dòng)收縮,其他各次產(chǎn)量負增長(cháng)均由需求快速下滑導致:1、2008年金融危機,外需萎縮進(jìn)而導致國內需求快速回落;2、高鐵基建受動(dòng)車(chē)事件影響叫停,固定資產(chǎn)投資需求出現斷層式下滑,導致2011年4季度GDP與固投增速均明顯回落。
作為改革攻堅和轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式的第一年,指望2014年房地產(chǎn)投資和基建固投資繼續超預期提供增量的可能性不大。實(shí)際上從2013年4季度開(kāi)始,固投增速下滑的速度略有加快,改革所要付出增長(cháng)放緩的代價(jià)或已經(jīng)開(kāi)始顯現。
不過(guò),穩中求進(jìn)的基調下,循序漸進(jìn)的溫和式改革和政府政策托底防止經(jīng)濟快速下滑同樣概率較大。除非突發(fā)系統性風(fēng)險,需求緩慢回落格局下我們預計粗鋼產(chǎn)量同比下降速度迅速擴大的可能性不大,因此維持全年粗鋼產(chǎn)量3%左右低速增長(cháng)的觀(guān)點(diǎn)不變。
總體來(lái)看,2014年在供需增速均出現回落的情況下,即便供給調整得相對更充分帶動(dòng)產(chǎn)能利用利率繼續底部恢復,我們預計行業(yè)盈利因此出現顯著(zhù)改善的概率不高,并繼續維持行業(yè)“中性”評級。
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